Fincentrum a.s.
Investujeme.cz Investujeme.cz ČeskéReformy.cz ČeskéReformy.cz Bankaroku.cz Bankaroku.cz Investiceroku.czInvesticeroku.cz Investujeme.sk Investujeme.sk InvesticiaRoka.sk InvestíciaRoka.sk Ověření poradců Ověření poradců

Děkujeme našim partnerům:

logo fincentrum-mensi-nove ceska-bankovni-asociace logo-fctr-real-hypoindex

 


Developeři: Z hvězd burzy jsou padlí andělé

Autor: Daniel Kuchta | 21.04.2009 00:00 | Kategorie: Realitní makléř | 0 komentářů
Developeři: Z hvězd burzy jsou padlí andělé

Před dvěma lety byly akcie developerských společností na pražské burze hvězdami, dnes jsou na dně jak z pohledu cen na burze, tak i z pohledu pověsti mezi investory. Jak dlouho to ještě bude trvat a postaví se vůbec tyto dvě společnosti opět na nohy?

Pokud bychom se měli řídit doporučeními analytiků, tak by se dnes investoři měli radši držet u obou titulů zpátky. U ECM se cílovky na rok pohybují kolem aktuální ceny, u Orca dokonce pod aktuální cenou. Odborníci tomuto titulu moc nevěří a doporučují ji spíše prodávat. Doporučení jsou ale přeci jen nepříliš přesným vodítkem, jednak z důvodu jejich časté nepřesnosti, a jednak z důvodu, že nikdo nemůže vědět, jaká bude situace o rok. A předpovědět dnes budoucí vývoj je v obou případech skutečné věštění z koule.

Orco je na tom hodně špatně

Zejména v případě Orca se o ničem jiném, než tipování asi nedá mluvit. Společnost se zmítá ve velkých problémech, které se dokonce rozhodli řešit samotní drobní akcionáři. Ti založili sdružení SOS Orco, které si dalo za cíl odvolat současné vedení s dosazení vlastního krizového vedení. Současné vedení podle SOS Orco ztratilo důvěru jak investorů a akcionářů, tak i věřitelů.

V konečném důsledku jim však tato aktivita nemusí být nic platná. V kuloárech totiž kolují různé spekulace, které mluví o boji zájmových skupin a velkých investorech, kteří se chtějí společnosti zmocnit. Tyto spekulace podporuje rovněž trochu překvapivý a rozhodný vstup investiční společnosti Prosperita, která může působit jako prodloužená ruka jedné ze skupin usilujících se o převzetí společnosti.

Na první pohled to skutečně vypadá, jakoby současné vedení společnosti dělalo všechno pro to, aby důvěryhodnot své společnosti úplně zničila. A každým svým dalším krokem překvapuje, bohužel negativně. Všechno se začalo poklesem podílu Jean-Francois Otta z důvodu nuceného prodeje akcií zastavených u bank kvůli financování jeho vlastní společnosti. To však vyšlo najevo až pozdějí, kdy se začaly množit spekulace ohledem důvodů odchodu některých členů představenstva společnosti Orco. Společnost pak opustilo několik stovek zaměstnanců, to se však dalo vzhledem k situaci na trhu očekávat.

Další novinky od společnosti už však tak očekávané nebyly. V polovině března společnost všechny šokovala tím, že kvůli problémům neuveřejní své výsledky v plánovaném termínu, ale s dvoutýdenním zpožděním až na konci března. Zároveň chtěla přerušit obchodování se svými akciemi až do vydání výsledků, což však vzhledem k pravidlům na jednotlivých trzích, kde je společnost obchodována, nebylo úplně možné.

Tyto informace vyvolaly různé spekulace. Mnozí odborníci očekávali oznámení o vstupu nového strategického investora, který by mohl společnosti pomoci v současné nepříznivé situaci. To se však bohužel nestalo (jednání s novými investory prý zkrachovala kvůli neochotě Otta odstoupit), což mělo opět neblahý vliv na cenu akcií. Šéf Orca nakonec opět všechny překvapil a koncem března  se avizovaná strategická informace změnila na žádost společnosti o soudní ochranu před věřiteli, kterou nakonec i získala.

V souvislosti s touto informací se pak začaly množit spekulace o možném konkurzu společnosti, což by v dnešní situaci znamenalo pro stávající investory prakticky ztrátu všech investovaných prostředků. Majetek společnosti by totiž musel být ohodnocen a prodán za mnohem nižší cenu, než je dnes a na akcionáře by prostředky určitě nezbyly. Společnost je nucena prodávat svůj majetek tak či tak, v případě postupného prodávání po částech však nakonec může dostat za některé projekty o dost více, než kdyby je prodávala vcelku. Důležité pak už je pouze to, aby našla solventního kupce, který bude ochoten některé součásti portfolia společnosti odkoupit za cenu příznivou i pro Orco.

Investoři se po několika odkladech nakonec výsledků společnosti dočkali sedmého března. Šlo nakonec o neauditované výsledky (těch auditovaných se nakonec investoři nedočkají ani na valné hromadě na konci dubna), které bohužel předčily i ty nejpesimističtější předpovědi.

Divnou situace kolem titulu podtrhuje také chování investorů po ohlášení výsledků. Přes pesimistická očekávání a ještě horší skutečnost posílil titul o třicet procent v průběhu jednoho týdne. Optimismus investorům pravděpodobně dodala skutečnost, že Orco chce pokračovat v činnosti a plánuje restrukturalizaci. Už méně optimistickou informací pro investory je záměr společnosti stáhnout akcie ze sekundárních trhů, podle Otta by ale v Praze mělo být obchodování zachováno.


Další nepříjemností pro současné investory je možnost, že společnost uvažuje nad možností změnit určitou část dluhopisů za akcie, případně vydá akcie nové, aby získala tolik potřebný kapitál. Následné výrazné rozředění podílu stávajících akcionářů by pro ně určitě nebylo dobrou zprávou.

Přesto, že současné vedení se k zachování společnosti staví pozitivně, sdružení SOS Orco stále trvá na jeho odstoupení. Na jedné straně by to sice mohlo pozitivní efekt, zejména vzhledem k nepříliš transparentnímu jednání současného managementu. Na druhé straně je zde ale velké riziko, že společnost bude muset předčasně splatit své dluhopisy. Umožňují to prospekty některých dluhopisů, které mohou být na žádost jejich držitelů při obměně managementu splaceny před jejich splatností. Jelikož společnost nemá ani zdaleka dostatek prostředků ke spolacení těchto dluhopisů a úvěry od bank očekávat nemůže, znamenalo by to pro Orco výrazné zhoršení problémů.

Jediným pozitivem tak v případě Orca zůstává možnost vstupu strategického investora, čemuž však dnes věří málokdo. V opačném případě se investice do tohoto titulu stále jeví jako velmi velký risk s velmi nejistým koncem.

ECM je na tom lépe

Také společnost ECM se nemůže chlubit bůhvíjakým postavením na trhu a investoři po zveřejnění výsledků společnosti na konci března určitě neskákali radostí. Na druhé straně ale lze konstatovat, že společnost je na tom lépe, než její rival Orco.

Je to možno dáno také tím, že ECM se k problémům staví úplně jiným způsobem než Orco a namísto mlžení a odsouvání zveřejňování důležitých informací se chová relativně transparentně a spíše se snaží budit dojem, že má situaci pod kontrolou.

V každém případě dostal pod kontrolu celou společnost její generální ředitel, Milan Janků, který využil neveřejnou emisi nových akcií a zvýšil svůj podíl z 30 na více než 80 %. To je na jedné straně dobrá zpráva, protože evokuje důvěru ve společnost, na druhé straně ale akcionáři prakticky přišli o významné podíly společnosti a jakoukoli možnost ovlivnit dění ve společnosti.

Na rozdíl od společnosti Orco je ECM také v otázce možného stažení akcií z burzy mnohem jednoznačnější a spekulace na tohle téma odmítá. Ono by to nebylo moc výhodné ani pro společnost, která by musela investorům zaplatit průměrnou šestiměsíční cenu, která je výrazně nad současnou tržní cenou. Jelikož je ocenění společnosti ECM na základě fundamentů poměrně vysoké a neskýtá mnoho důvodů pro růst, je rozhodnutí vedení společnosti logické.

Další výhodou oproti společnosti Orco je poměrně dobře zvládnutá finanční situace společnosti. Kromě navýšení kapitálu získala společnost začátkem roku úvěr na financování svých čínských aktivit a navíc se rozhodla snížit svůj podíl v nich, což jí přineslo dodatečnou likviditu. Další dobrou zprávou pak bylo nalezení stabilního partnera v podobě společnosti PPF, s níž ECM vytvořila realitní holding. Investoři tak nyní mohou počítat alespoň s tím, že ECM nebude nuceno urychleně rozprodávat své portfolio za nevýhodné ceny a zároveň bude mít dostatek prostředků pro dokončení svých stěžejních projektů a splácení dluhů svým věřitelům.

Bohužel, výsledky společnosti zveřejněné ve druhé polovině března už tak optimistické nebyly a podobně, jako později výsledky Orca, byly velmi nepříjemným překvapením, které dostalo do kolen i velké pesimisty. Vysoké ztráty z přecenění portfolia a výrazný pokles účetní hodnoty společnosti (book value) i čisté hodnoty aktiv (NAV) pod očekávané hodnoty vnesly mezi investory prvek nejistoty a udělaly ze společnosti jednu z nejdražších realitních společností v Evropě (podle hodnoty P/BV na úrovni 0,7).

Jedním z rizik pro stávající investory je další ředění podílu kvůli možnému vydání dalších akcií, přesto je na tom tento titul zatím lépe než Orco a nějaká panika by v tomto případě neměla být na místě.

Developeři: Z hvězd burzy jsou padlí andělé >> sdílejte na sociálních sítích

 
Reklama

 

 

Související subjekty

Komentáře


K tomuto článku ještě nebyl přidán žádný komentář. Buďte první a okomentujte tento článek.

Přidejte komentář

* Pokud je obrázek nečitelný, nový načtete kliknutím na obrázek.
Pro přihlášené se kontrolní obrázek nezobrazuje. Přihlašte se či se zaregistrujte pokud ještě nemáte účet.
Opište text z obrázku: *

* Hvězdičkou jsou označeny povinné informace.


Články z Realitní makléř

Jakub Kudrna | 26.08.2016 00:00 Co čtenář, to blbec aneb Nač sází reklamní kampaň realitky

Staré přísloví uvádí, že „neznalost zákona neomlouvá“. To je vskutku pravda, protože demokracie předpokládá zodpovědnost každého jednotlivce. Všichni bychom měli znát svá práva, ale i povinnosti. Ne vždy tomu tak ale je, a na to sází i realitní kancelář. Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 26.08.2016 10:29
Reklama
hypoindex-300-300-1

Jana Zámečníková | 15.08.2016 00:00 Stavebnictví se zaseklo. Co mu pomůže?

Ekonomika šlape jako promazaný stroj, všechna odvětví hlásí růst, jen stavebnictví stále zaostává. První pololetí bylo obzvláště špatné pro bytovou výstavbu. Počet zahájených bytů v bytových domech v Praze klesl dokonce o 80 procent. Pokles výstavby v kombinaci s prodejním boomem doprovázeným levnými hypotékami se však začíná projevovat na rostoucích cenách bydlení.  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Luboš Smrčka | 12.08.2016 00:00 Energetická samostatnost je chiméra

Pozornost energetického světa se upřela k nejzápadnější části Kanárských ostrovů – k necelým 280 kilometrům čtverečným souše utopené v oceánu pod názvem El Hierro. Tento ostrov má jako cíl stát se energeticky naprosto samostatnou jednotkou založenou na energii větru a vody. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Zbyněk Drobiš | 11.08.2016 00:00 Nájemce má právo v bytě podnikat a chovat zvíře

Nový občanský zákoník poskytuje nájemci bytu řadu práv, mezi které patří i právo podnikat a chovat zvíře. Jaké jsou zákonné limity těchto práv nájemce? Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Jana Zámečníková | 10.08.2016 00:00 Rodinný dům bez stavebního povolení: Realita nebo sen?

Stavba rodinného domu, bazénu či skleníku by již brzy měla být snadnější a rychlejší. Změny přinese novela stavebního zákona, kterou bude schvalovat vláda koncem srpna. Rodinný dům postavíte pouze na základě ohlášení, ke stavbě bazénu nebudete dokonce potřebovat ani to. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Další články »

Krátké zprávy z Realitní makléř

26.08.2016 13:40 Na pražském nábřeží vyroste ruské kolo

Společnost Timsbury Capital může na Praze 5 postavit ruské kolo. Vedení města stvrdilo podpisem pronájem pozemku na Hořejším nábřeží. Firma ale ještě nemá vyhráno, musí do konce roku 2017 získat kromě jiných i souhlas od památkářů. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

24.08.2016 14:39 Ceny zemědělské půdy prudce rostou

Průměrná tržní cena zemědělské půdy vzrostla podle odborného serveru Farm.cz v loňském roce o téměř 166 tisíc korun za hektar. Meziročně se jedná o nárůst o 16,5 procenta. Důvodem je rostoucí zájem nezemědělských investorů a investičních fondů, který přiměl k nákupům i farmáře. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

23.08.2016 12:49 Pražské Modřany jsou magnetem pro developery

Chátrající průmyslové areály, nepřítomnost historických památek a volné plochy k zastavění je vše co nabízí pražská část Modřany. Jedná se zde o ráj pro developery, kteří nezahálejí a ve stagnujícím stavitelství zde zuřivě budují. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

22.08.2016 12:57 Nejdražší vilu na světě můžete nyní koupit za miliardu eur

Pokud by se vilu na Francouzské riviéře podařilo prodat za jednu miliardu eur (27 milionů korun), stala by se nejdražší na světě. Villa les Cedres leží na poloostrově St-Jean-Cap-Ferrat mezi Nice a Monakem na 14 hektarech pozemků a může se pochlubit deseti ložnicemi, 50 metrovým bazénem či exotickou botanickou zahradou. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

19.08.2016 13:22 Rezervujete dovolenou kartou? Ubytování přes booking.com není bezpečné

Pravděpodobné problémy se zabezpečením plateb skrz portál booking.com tíží nejen klienty, ale i samotné banky. Téměř čtvrt milionu Čechů ročne hledá přes tento portál ubytování. Nemálo z nich poté zjistí, že jim někdo vybral účet. Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Další krátké zprávy »

Anketa

Přijdou do České republiky záporné úrokové sazby hypoték?

Rozhodně ano. (102)
 
Spíše ano. (17)
 
Spíše ne. (30)
 
Rozhodně ne. (21)
 Celkem hlasovalo 170 čtenářů

Nejčtenější články z Realitní makléř za posledních 14 dní

Jana Zámečníková | 15.08.2016 00:00 Stavebnictví se zaseklo. Co mu pomůže?

Ekonomika šlape jako promazaný stroj, všechna odvětví hlásí růst, jen stavebnictví stále zaostává. První pololetí bylo obzvláště špatné pro bytovou výstavbu. Počet zahájených bytů v bytových domech v Praze klesl dokonce o 80 procent. Pokles výstavby v kombinaci s prodejním boomem doprovázeným levnými hypotékami se však začíná projevovat na rostoucích cenách bydlení.  Celá zpráva »

Komentářů: 0 / 0

Jakub Kudrna | 26.08.2016 00:00 Co čtenář, to blbec aneb Nač sází reklamní kampaň realitky

Staré přísloví uvádí, že „neznalost zákona neomlouvá“. To je vskutku pravda, protože demokracie předpokládá zodpovědnost každého jednotlivce. Všichni bychom měli znát svá práva, ale i povinnosti. Ne vždy tomu tak ale je, a na to sází i realitní kancelář. Celá zpráva »

Komentářů: 1 / 1 Poslední komentář: 01.01.1970 01:00

Další články »