Komentář: Politici slibovali levnější hypotéky. Trh ale předvolební programy nečte
Hypotéky dál zdražují a rychlý návrat levných úvěrů se opět odkládá. Bankám rostou náklady na peníze, ze kterých hypotéky financují, a pokud současná situace vydrží, čeká nás v následujících měsících spíše stagnace až další mírné zdražování.
Hlavním problémem zůstává geopolitická nejistota a s ní spojený strach z návratu inflace. Velkou neznámou jsou především ceny energií a další vývoj konfliktů ve světě. Finanční trhy proto začínají počítat s nepříjemnou variantou. Vyšší úrokové sazby s námi mohou zůstat podstatně déle, než jsme ještě před několika měsíci doufali. A je tu náš vlastní český paradox. Vláda před volbami slibovala levnější hypotéky, zároveň ale plánuje druhý nejvyšší schodek v historii České republiky. To je trochu jako slibovat hubnutí a současně si objednat druhou večeři.
Vysoký deficit totiž není jen nějaké abstraktní číslo v rozpočtu. Stát si musí půjčit více peněz, vydává více dluhopisů a zároveň přilévá další peníze do ekonomiky. To vytváří tlak na tržní úrokové sazby a představuje další proinflační riziko. Tedy přesně to, co levnějším hypotékám příliš nepomáhá. Politici samozřejmě mohou tlačit na ČNB, kritizovat guvernéra a vysvětlovat, že úrokové sazby by měly být nižší. Zatím se ale zdá, že Česká národní banka je na vládě, politických výrocích i předvolebních slibech skutečně nezávislá. A to je dobře. Úkolem ČNB není zařídit politikům levnější hypotéky, ale hlídat inflaci.
V půlročním horizontu proto očekávám spíše stagnaci až mírný růst hypotečních sazeb. Banky mohou část vyšších nákladů nějakou dobu absorbovat ve svých maržích, ale nejsou charita a tento prostor není nekonečný. Pokud úrokové swapy zůstanou vysoko, postupně to klientům do sazeb promítnou, nakonec to již dělají.
V delším horizontu bude rozhodovat především inflace a geopolitika. Pokud se situace uklidní, otevře se prostor pro pozvolné zlevňování. Jestli ale inflační rizika zůstanou zvýšená, hypotéky budou drahé déle, než si většina lidí přeje. Politici mohou levnější hypotéky před volbami slibovat na billboardech po celé republice a mohou kvůli nim kritizovat i ČNB. Tržní úrokové sazby ale předvolební programy nečtou.
Autor: Tom Kadeřábek, vedoucí produktového oddělení společnosti Swiss Life Select
