Lennar: Zisk se propadl o 52 %, drahé hypotéky tlačí na americký realitní trh

Lennar Corporation je americká společnost se sídlem v Miami na Floridě a patří mezi největší stavitele rodinných domů ve Spojených státech. Byla založena v roce 1954 a od svého vzniku postavila více než 1,5 milionu domů pro zákazníky v různých částech země. Hlavní činností společnosti je výstavba a prodej rezidenčních nemovitostí, přičemž prostřednictvím segmentu Financial Services poskytuje také hypoteční financování, služby spojené s převodem vlastnictví a dokončováním realitních transakcí.

Výsledky zaostaly za očekáváním

Společnost Lennar vstoupila do třetího čtvrtletí roku 2026 v prostředí, které se v průběhu období postupně zhoršovalo, což se plně projevilo i na hospodářských výsledcích. Celkové tržby společnosti meziročně poklesly z 8,81 miliardy USD na 8,05 miliardy USD, což představuje pokles o přibližně 9 %. Trh přitom očekával tržby na úrovni přibližně 8,32 miliardy USD. Ještě výraznější pokles nastal v oblasti ziskovosti. Čistý zisk společnosti dosáhl 284 milionů USD, zatímco před rokem činil 591 milionů USD.

Zisk na akcii se tak snížil z 2,29 USD na 1,19 USD. Po očištění o ztráty z technologických investic a jednorázové položky dosáhl zisk na akcii 1,23 USD, zatímco analytici očekávali přibližně 1,28 USD. Provozní zisk divize výstavby domů zároveň klesl ze 760 milionů USD na 502 milionů USD. Kombinace slabších tržeb, výrazného propadu zisku a opatrnějšího výhledu investorů nepřesvědčila a akcie společnosti Lennar po zveřejnění výsledků v prodlouženém obchodování klesly přibližně o 3 %*.

Zájem o nové domy slábne

Slabší výsledky nebyly způsobeny pouze účetními položkami, ale také viditelným ochlazením poptávky po nových domech. Společnost Lennar získala během čtvrtletí objednávky na 20 879 domů, což představuje meziroční pokles o 9 % z úrovně 23 004 domů. Hodnota nových objednávek klesla z 8,44 miliardy USD na přibližně 7,50 miliardy USD. Společnost zároveň předala zákazníkům 20 840 domů, což bylo o 3 % méně než 21 584 domů ve stejném období loňského roku. Hodnota nevyřízených objednávek dosáhla na konci čtvrtletí přibližně 6,35 miliardy USD a zahrnovala 16 857 domů.

^REKLAMA

Před rokem činila hodnota nevyřízených objednávek 6,65 miliardy USD při počtu 16 953 domů. Společnost Lennar přitom během čtvrtletí provozovala 1 713 aktivních komunit, což bylo více než 1 664 komunit před rokem. Společnost tedy zvýšila počet lokalit, ve kterých nabízí své domy, avšak navzdory širší prodejní síti zaznamenala znatelný pokles nových objednávek. Právě vývoj objednávek patří mezi důležité ukazatele budoucích tržeb a naznačuje, že slabší poptávka může ovlivnit hospodaření i v následujících čtvrtletích.

Slevy udržují prodej, marže však trpí

Společnost Lennar se snaží reagovat na slabší poptávku agresivnější cenovou politikou a vysokými pobídkami pro zákazníky. Průměrná prodejní cena předaného domu ve třetím čtvrtletí dosáhla 372 tisíc USD, což bylo o 3 % méně než 383 tisíc USD před rokem. Společnost zároveň uvedla, že průměrná cena zahrnovala pobídky ve výši přibližně 12 % hodnoty domu. Ty mohou zahrnovat finanční podporu při sjednání hypotéky, úpravy ceny nebo další formy podpory prodeje.

Tato strategie pomáhá společnosti Lennar udržet objem prodeje, zároveň však vyvíjí tlak na její ziskovost. Hrubá marže z prodeje domů meziročně klesla ze 17,5 % na 15,8 % a hrubý zisk z této činnosti se snížil z přibližně 1,4 miliardy USD na 1,2 miliardy USD. Náklady na prodej, administrativu a marketing dosáhly 714 milionů USD a představovaly 9,2 % tržeb z prodeje domů. Před rokem činil tento podíl 8,2 %. Společnosti Lennar se přitom podařilo meziročně snížit stavební náklady na čtvereční stopu o 6 % a zkrátit průměrnou dobu výstavby ze 126 na rekordních 116 dní. Úspory však zatím nedokázaly plně kompenzovat nižší prodejní ceny a náklady spojené s podporou poptávky.

Hypotéky opět tlačí na kupující

Hlavním problémem společnosti Lennar zůstává dostupnost bydlení, kterou opět zhoršuje růst nákladů na financování. Vedení společnosti uvedlo, že 30letá hypoteční sazba se na konci čtvrtletí pohybovala přibližně na úrovni 6,8 % a po skončení období pokračovala v růstu. Údaje Freddie Mac následně ukázaly, že průměrná sazba 30leté fixní hypotéky dosáhla 17. září 2026 až 6,95 %, zatímco jen o týden dříve činila 6,76 %. Tato situace však netrápí pouze společnost Lennar. Index důvěry amerických stavitelů domů od National Association of Home Builders klesl v září na 32 bodů, což byla nejnižší hodnota za posledních 12 měsíců.

Až 38 % oslovených stavitelů uvedlo, že přistoupili ke snižování cen, a 66 % využívalo různé pobídky na podporu prodeje. Společnost Lennar zároveň upozornila na pokles spotřebitelské důvěry a na to, že část kupujících odkládá rozhodnutí o koupi nemovitosti. Vyšší úrokové sazby totiž nezvyšují pouze celkové náklady na koupi domu, ale přímo zvyšují měsíční splátku hypotéky, čímž omezují počet domácností schopných financovat nákup nové nemovitosti.

Společnost Lennar snižuje výhled na celý rok

Zhoršující se podmínky donutily vedení společnosti Lennar upravit i očekávání pro zbytek fiskálního roku. Společnost již nepočítá s celoročním předáním 82–83 tisíc domů, s čímž počítala po druhém čtvrtletí. Nový cíl byl snížen na přibližně 80 000 až 81 000 domů. Samotné čtvrté čtvrtletí společnost očekává nové objednávky v rozsahu 19 500 až 20 500 domů a předání 22 000 až 23 000 nemovitostí. Průměrná prodejní cena by se měla pohybovat mezi 370 000 a 380 000 USD a hrubá marže z prodeje domů má dosáhnout přibližně 15,5 % až 16 %.

Společnost Lennar se zároveň snaží udržet si finanční flexibilitu. Na konci čtvrtletí disponovala přibližně 1,2 miliardami USD v hotovosti, splatila dluhopisy v hodnotě 400 milionů USD a odkoupila 3 miliony vlastních akcií za 256 milionů USD. Společnost také pokračuje ve strategii omezování vlastnictví pozemků. Z přibližně 488 tisíc stavebních parcel, které vlastnila nebo kontrolovala, měla přímo ve své rozvaze méně než 2,5 %. Vedení tak i přes slabší trh pokračuje ve strategii udržení objemu výstavby, kontroly nákladů a omezování kapitálu vázaného v pozemcích.

Závěr

Společnost Lennar se dnes nachází v prostředí, kde její výsledky neovlivňuje pouze samotná poptávka po nových domech, ale zejména vysoké hypoteční sazby, horší dostupnost bydlení a rostoucí tlak na cenové stimuly. Společnost se snaží udržet objem prodeje prostřednictvím nižších cen, efektivnější výstavby a omezení kapitálu vázaného v pozemcích, avšak tyto kroky zatím nedokázaly zabránit poklesu ziskovosti a marží. Výsledky za třetí čtvrtletí roku 2026 proto ukazují, že společnost Lennar zůstává citlivá na vývoj úrokových sazeb a spotřebitelské poptávky. Pokud se podmínky financování v následujících čtvrtletích zlepší a dostupnost bydlení se začne obnovovat, může společnost těžit ze svého rozsahu, silné pozice na trhu a schopnosti rychle reagovat na změny poptávky.

Autor: Adam Austera, analytik Ozios